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文章发表于2001年，作者YY语音总裁李学凌，学凌还是对.COM进行最早和最深入报道的人，他的《告诉你一个真实的新浪》、《告诉你一个真实的搜狐》、《告诉你一个真实的网易》堪称经典，直到今天仍具备参考价值。
和丁磊见面的那天，正好是网易股票跌破5美元的时候。网上已经有许多报道说，搜狐和网易已经变成垃圾股，但是反对的声音说，这些网站只要上市，就是中国网络公司的胜利，能够存在，然后才能求发展。
不管怎么说，丁磊的心情都不错，穿着印有“Netease”字样的衣服，出现在三里屯的马路上。丁磊没有像大明星们那样做作地戴起一个大墨镜，的确也没有人认出他来。
记得我问起王志东股票下跌怎么办的时候，他给我的回答是“与我无关”，王志东认为股票市场的变化和公司的经营没有太大的联系。丁磊也这样认为，垃圾股的说法，很令人讨厌，我也不知道是谁查到了跌破5美元，就变成NASDAQ垃圾股这样的准确数据。丁磊认为，网易公司不应该出现今天的状况，公司的大方向没有变化，管理团队没有变化，业绩没有变化，股票市场不应该是这样的反映。丁磊说，中国的网络公司上市经过很长时间的审批，未来发展状况不明朗，但是这不是某个网络公司的错误。
我们不得不承认这是事实。目前中国网络股的狂泄，有许多事情是“人力所不能为之”。在这样艰难的环境中，这些网络公司只要能够活着，本身就是一个奇迹。许多人都说，中国的网络公司有80%都应该倒闭，但是事实上是，最先发展的4、5家公司，都顽强地活下来，而且成功地登陆美国资本市场，这在中国传统经济中是从来没有发生过的事情。是的，像新浪、网易、搜狐这样的公司，营业额还抵不上中国中等城市的一般报纸每年的广告收益，但是他们能够从世界性资本市场获得发展的动力，确实是一件非常不容易的事。
网易的招股说明书，只有95页，比新浪和搜狐的都少，封二的夹页里印着典型的诱人粤菜，吃惯了广东菜的丁磊和北京王志东上市的手法却没有什么分别——拆了又拆，然后再拼命组合。要符合中国上市的规定，还要上美国的股民明白中国的这个网络股票到底是什么的经营模式。联通一个公司在美国上市的市值就比所有中国网络股在美国上市的市值总和还多，现在说什么网络经济是主流经济，未免为时过早。各种各样的限制，实际上并没有起多大的作用，反而使中国网络公司在资本市场上的发展缚手缚脚，可以说，中国的网络公司错过了美国资本市场支持互联网发展的黄金时节，现在跌成这个样子，也不是网络公司自己的过错。如果目前上市的这些中国网络公司有一家倒闭蹦盘，所有的中国网络公司的发展都必定前途黯淡。
网易这次在美国上市，总共发行股票450万股(一股相当于普通股100股)，回笼资金69,750,000美元，扣除券商利润，网易实际会收到64,867,500美元的资金，6000多万美元的资金，足够网易继续生存下去。450万股，在美国销售225万股，在其他地区销售225万股，所以股票回笼的资金，可以说是世界资本市场的支持，而仅仅是美国。
丁磊在上市前拥有网易上市前68.7%的股份，上市后占到58.5，处于绝对控股地位。上市前，网易的管理层其他人总共5个人拥有公司2.8%的股份。丁磊说，他并不是像传媒中说的那样“吝啬”他在上市之前就分给主要员工股份，这些股份不是期权。当时这些员工每个人用了1角人民币，买到了这些股份。许多媒体都非常关系丁磊个人的资产有多少，我对这个没有兴趣。我关心的是，丁磊一个人控制整个公司，对一个上市企业来说，有多大的威胁。丁磊说，国外的资本市场里，关心这个问题的人并不多，只有一个人好奇地问过他这个问题。他本人在董事会里只有一票表决权，所以不会对公司的业务产生重大影响。
但是问题毕竟存在，丁磊虽然在董事会里只有已票的表决权，但是他在股东会里的影响是根据他股份占有的情况来确定的，他的股份表决权可以间接地影响到董事会成员。另外，个人过高的股份，对于网易公司引入国际化，高层次管理团队也会产生不利的影响。当然我们没有必要替网易解决这些问题，我们只要知道这样的影响存在，跟踪观察就足够了。
1997 年下半年，网易的收入是10万元人民币，亏损7058元人民币。1998年收入311万元人民币，亏损33万元人民币。1999年收入1677万元人民币，亏损5197万元人民币。网易在招股说明里详细介绍了自己的亏损：“1999年，我们总共亏损了大约630万美元，到2000年3月1日止，我们累计亏损920万美元。”看了这么多网络公司上市的招股说明，我们对亏损的数字也麻木了，没有必要斤斤计较，这些亏损到底是怎么得到的，让那些真正的股民去研究吧。
网易财务报表中值得我们细心观察的是，1997年网易的所有收入都来自软件销售收入，10万元人民币，1998年软件收入达到 294万元人民币，1999年达到351万元人民币。增长的势头还不错。但是在网易招股说明风险一章里，网易首先说明的就是自己业务的转型：“我们从 1997年开始建立我们的公司，当时我们的目标是互联网软件开发商，在1998年中，我们的商业目标转向互联网技术提供商。”这里包含了网易的一次重要的转型。丁磊解释这个问题的时候说，网易软件的销售的主要模式是销售授权书，但是网易准备放弃这种软件销售的方法，准备改用软件租用的模式。这个想法和微软最近提出的Microsft.NET战略有很相似的地方。丁磊说，目前还不能透露网易到底开发了什么样的软件，但是可以告诉大家，这个软件已经基本开发完成，正在做最后的市场准备，软件租用可以防止盗版，方便用户升级。我们现在不知道这个软件是什么样的软件，但是丁磊举了一个例子：两年前，网易开发免费电子邮件系统的时候，就是这样，全部的操作可以通过网络浏览器来完成，不需要专门的软件。
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